Why存储芯片涨，涨，涨（上）？

这是存储芯片深度报告的上篇，主要解析"危"——这场缺货背后的深层逻辑。下篇将聚焦"机"——中国品牌的机遇和客户的应对策略。

如果你最近在电商平台上关注过内存条、固态硬盘的价格，可能会发现一个奇怪的现象：价格不降反升。更奇怪的是，曾经"便宜大碗"的DDR4内存，现在居然比性能更强的DDR5还贵。

这不是商家在耍花招，而是一场波及全球的存储芯片供应危机正在上演。

而这次危机，和过去我们经历的任何一次都不同——它不是因为需求暴涨（像疫情期间那样），也不是因为工厂被炸（像日本地震那样），而是一场厂商们精心策划的"供应革命"。

这场革命正在重塑整个行业的游戏规则。今天，我们先来解析这场危机的本质到底是什么。

一个持续了20年的恶性循环

过去二十年，存储芯片行业一直在玩一个"囚徒困境"的游戏：

市场好 → 所有人疯狂扩产 → 产能过剩 → 价格暴跌 → 亏损甚至破产 → 削减产能 → 价格回升 → 市场好...

这个循环不断重复，让行业陷入了一种"谁先扩产谁先死"的怪圈。

我们来看几个残酷的数据：

• 2019年： DRAM价格从年初的每片4美元暴跌到年底的2.5美元，跌幅超过35%
• 2022年： NAND Flash价格一年内腰斩，众多模组厂商亏损甚至倒闭
• 2023年： 三星、SK海力士、美光三大巨头集体亏损，业内一片哀嚎

按理说，亏成这样应该有人撑不住退出市场了吧？

但没有。因为在半导体行业，谁先退出谁就彻底出局——产能就是话语权，市场份额就是生命线。

所以大家只能咬着牙硬撑，等着别人先倒下。

2025：集体"觉醒"的一年

但2023年的惨烈亏损，终于让三大巨头集体醒悟了。

从2025年开始，三星、SK海力士、美光做出了一个惊人的决定：主动削减传统产品产能10-15%。

这在过去是不可想象的。削减产能意味着放弃市场份额，而市场份额在半导体行业就是生命线。

但这次他们想明白了：与其为了规模饿死，不如为了利润活好。

更关键的是，他们找到了一个"正当理由"——AI。

HBM：存储界的"新贵"

如果说AI是2025年的关键词，那么HBM（高带宽内存）就是存储行业的"印钞机"。

HBM是什么？简单说，就是把多层DRAM芯片垂直堆叠起来，像盖高楼一样，让数据传输速度提升数十倍。英伟达的AI芯片、超级计算机，都离不开它。

HBM有多赚钱？

让我们用一组对比数据来感受一下：

是的，你没看错——HBM的单价是普通DRAM的30-40倍，利润率是3-4倍。

更夸张的是：三大厂商的2025-2026年HBM产能已经100%售罄，客户排队抢不到货。

SK海力士更是凭借HBM，历史性地超越三星，成为DRAM市场份额第一（36% vs 34%）。要知道，三星垄断DRAM榜首已经快30年了。

传统产品成了"弃儿"

但AI带来的不全是好消息。

为了给HBM让路，三大厂商开始战略性放弃传统产品：

被"抛弃"的产品清单：

• ❌ DDR4内存 → 三星、美光、SK海力士陆续宣布EOL（停产）
• ❌ 低容量NAND（512Gb以下） → 优先削减，因为利润太薄
• ❌ 手机/PC用LPDDR4X → 供应大幅缩减

结果？市场上出现了一个奇景：DDR4因为稀缺，价格反而比DDR5还贵。

这就像茅台厂突然宣布"我们要集中精力酿飞天茅台，普通茅台不做了"，结果普通茅台反而一瓶难求，价格倒挂。

一个关键数字：HBM吃掉了多少产能？

美光的CEO在财报会上透露过一个惊人数据：

"生产相同容量的HBM3E，需要的晶圆是DDR5的3倍。"

换句话说，每转产一条HBM产线，传统DRAM/NAND的供应就减少3倍。

而目前三大厂商都在疯狂转产HBM。

这意味着什么？

假设三大厂商把20%的产能转向HBM（保守估计），传统产品的实际供应就下降了60%。

再加上他们主动削减的10-15%产能，市场上的传统存储芯片供应，实际上已经缩水了70%以上。

而需求端呢？手机、PC、IoT设备的需求虽然增长不快，但也没有下降。

于是，供需的剪刀差出现了。

重复下单的"蝴蝶效应"

当供应紧张的消息传开，下游客户开始做一件看起来很"聪明"的事：向多家供应商同时下单，确保至少能拿到一部分货。

这在行业内叫Double Booking（重复下单）。

问题来了：如果所有人都这么做，会发生什么？

一个思想实验：

假设市场真实需求是100万片芯片，但因为担心拿不到货，每个客户都下了120%的订单（向A厂下60片，向B厂也下60片，实际只需要100片）。

那么厂商看到的订单量就变成了120万片。

厂商一看"哇，需求这么旺盛！"于是：

• 进一步提价
• 进一步限制供应
• 优先照顾大客户

于是，更多小客户恐慌，下更多重复订单...

虚假的需求信号，制造了真实的供应紧张。

而更糟糕的是，当货真的到了，客户发现拿到了2倍的货，又开始取消订单，让厂商无法准确预判需求。

9月12日：美光的"暂停键"

2025年9月12日，美光突然宣布了一个震惊业界的决定：

"暂停所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5的报价，需要重新评估客户需求并重新分配产能。"

翻译成大白话就是：

"我们被你们的重复下单搞晕了，得重新理清楚谁是真客户、谁在瞎凑热闹。"

这个动作释放了一个强烈信号：

厂商已经掌握了前所未有的定价权和配额权。

在过去，是客户选供应商。现在，是供应商选客户。

"慧荣科技总经理"的警告

文章开头提到的新闻，其实来自慧荣科技（全球领先的NAND Flash控制芯片供应商）总经理苟嘉章在业内会议上的发言。

他的原话是：

"客户为抢料，提前下单、重复下单的现象增多，使得产能分配更加复杂。供给缺口大到无法想象，缺货问题明年绝对无法解决，恐怕要到2027年下半年才见转机。"

注意几个关键信息：

1. "供给缺口大到无法想象" → 不是小缺口，是结构性短缺
2. "明年绝对无法解决" → 2026年全年都会缺
3. "2027年下半年才见转机" → 这场危机至少还要持续2年

而慧荣作为NAND控制芯片厂商，他们的出货量直接反映存储市场的真实需求。他的话，是有实打实数据支撑的。

存储行业的"范式转移"

这次危机，本质上是存储行业发生了一次范式转移（Paradigm Shift）：

三个不可逆的趋势

趋势1：供应短缺将成为"新常态"

多家行业分析师的预测出奇一致：存储芯片供应紧张将持续到2026年下半年，甚至可能延续到2027年。

原因很简单：

• HBM产能转换需要时间（改造产线+良率爬坡）
• 新建晶圆厂从动工到量产需要2-3年
• 厂商学会了"供给纪律"，不会轻易大幅扩产

趋势2：价格波动成为管理工具

过去，价格是市场供需的"被动反应"。现在，价格正在变成厂商管理供需的"主动工具"。

观察一下2025年的价格动态：

• Q3： 合约价上涨15-20%
• 9月： SanDisk宣布涨价约10%，美光暂停报价
• Q4： 预计继续上涨8-13%
• 2026： 多家机构预测将持续涨价

这种"温水煮青蛙"式的涨价，比过去那种暴涨暴跌更可怕——因为它是可控的、持续的、有预期管理的。

就像煮青蛙，水温慢慢升高，等你反应过来已经来不及跳出去了。

趋势3：供应链"去中心化"加速

当三大厂商垄断供应且高度不确定时，下游客户会本能地寻求供应链多元化：

• 跨国企业 → 不愿意被单一供应商"卡脖子"
• 中国企业 → 国产化需求强烈（政策驱动+自主可控）
• 新兴市场 → 需要高度定制化，国际大厂做不了或不愿做

这就给了第二梯队厂商（包括中国品牌）前所未有的机会。

让我们用一张流程图，串起整个逻辑链：

这不是一场普通的周期性波动，而是一场有预谋的"供给侧革命"。

三大厂商终于学会了"供给纪律"（Supply Discipline）——不再为了规模自相残杀，而是通过控制供应来维持利润。

而AI，给了他们一个完美的借口和转型方向。